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國金證券警惕四季度貨幣條件過緊帶來的風險

2020-01-17 01:07:55来源:励志吧0次阅读

国金证券:警惕四季度货币条件过紧带来的风险 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

警惕四季度货币条件过紧带来的风险数据:10月M1货币供应同比23.9%,前值24.7%;M2同比11.6%,前值11.5%;新增人民币贷款6513亿,前值12200亿;社会融资规模8963亿,前值17209亿

主要结论1、10月新增信贷增加6513亿,在8、9月高增长的基础上回落明显,既有季节性因素,也反映政策脉冲造成的波动,考虑到地方债务定向置换1100亿的影响后,10月新增信贷水平相对平稳,没有过度下滑;结构上看,居民部门中长期贷款占比75%,预计后期绝对水平将有所回落,企业部门季末发力后再度转弱,相关需求是其增长的主要来源(1)居民中长期贷款4891亿、占比75%,虽环比有所回落,但绝对量、相对占比仍处在较高水平,多地加强调控与审核背景下,高频地产销售数据已现回落,预计后期居民中长期贷款将继续回落;(2)与此同时,企业部门贷款季末发力后再度弱增长,排除票据融资,短期贷款负增长,中长期贷款仅增728亿,反映融资需求中主导占大部分

2、10月社融新增8963亿,在季末高位基础上回落明显,符合季节规律,其中人民币贷款占比67%维持高位,直接融资占比提高至40%,而表外融资由于承兑汇票继续负增长,而表外融资加强监管等背景下,委托贷款、信托贷款也增长疲弱,外币贷款继续萎缩(1)人民币贷款增加6010亿,占比67%维持在高位;(2)直接融资环比略有回落,保持在正常水平(债券2439亿、股票1125亿),占比提高至40%;(3)表外融资回落较多,央行加强监管的态度不变,且MPA考核更趋完善,委托贷款(725亿)、信托贷款(530亿)增幅放缓,承兑汇票继续萎缩(-1803亿);(4)人民币贬值压力下,外币贷款继续萎缩(-335亿)

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